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贵州茅台跌停会成为A股见底信号吗?

2018-10-30 09:44 来源:公爵娱乐 人气: 评论(0

  贵州茅台(600519.SH)股价周一出现跌停,而且是自开盘时就被封死跌停,这对于A股市场而言无疑是一个惊人的走势。作为A股市场上股价最高的“股王”,贵州茅台的走势历来是价值投资者最好的例证,即便是在2015年股市异常波动以及2016年“熔断”期间,贵州茅台的股价也从未出现跌停的走势,这一次究竟是怎么了?

  从导致贵州茅台股价跌停的直接诱因来看,无疑是其最新公布的三季报业绩。数据显示,贵州茅台今年前三季度实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润为247.34亿元,同比增长23.77%。但单从第三季度来看,其营收为197亿元,同比增长3.81%;净利润为89.69亿元,同比增长2.71%,增速大幅放缓。

  贵州茅台的业绩增速有所下滑是事实,但是开盘即封死跌停的走势是否就是合理的?这也显然值得商榷。

  其实这已经不是贵州茅台的股价第一次在财报公布之后出现异常走势了。去年三季报公布之后,超出市场预期的业绩增速使得公司的股价出现大幅上涨,就此站上了600元/股大关;而今年则是因为三季报业绩增速下滑过快,直接从600元/股的平台跌落,一年时间,正好一个轮回。

  其实作为一个真正的价值投资者,往往并不会过分在意上市公司单季甚至单年的业绩完成情况,更加在意的是公司业绩的成长趋势,以及何时会出现拐点。而从贵州茅台的情况来看,由于公司“护城河”较深、品牌知名度和美誉度持续攀升,据其单季的业绩增速下滑就判断公司业绩出现拐点显然过于草率,直接跌停抢跑出货更是彰显了市场心态的浮躁。贵州茅台的历史走势也同样会证明,那些不坚定的价值投资者是无法充分享受公司长期成长收益的。

  究竟是什么原因使得市场心态如此浮躁?要知道,2017年正是价值投资模式大显身手、各大机构赚得盆满钵满之时,短短大半年之后,价值投资模式就又失宠了吗?其实这一切还是要归结到股市的运行模式或规律上来。

  通过2017年的上涨,A股市场很多白马价值股的股价均开始回到合理估值区域,部分甚至出现小幅高估;而2015年时备受市场宠爱的中小创成长股也开始价值回归,股价回落较为明显。

  在又经过2018年大半年的运行之后,以中小创为代表的成长股估值已经回落至历史低位区域,一些周期性板块如券商等甚至开始出现大面积破净的情况,这说明这部分股票的泡沫已经挤得较为彻底,几乎处于跌无可跌的状态。

  反过来看那些白马价值股,由于2017年的上行使得其整体处于估值的历史高位区域,2018年以来又由于惯性的作用而回调幅度较为有限,这使得白马股尤其是那些备受市场关注的大白马股的估值相比整体市场的平均估值水平,反而处于相对高估的状态。当市场资金的出逃从绩差股、成长股一路转换而来,白马股无疑成为目前阶段最好也是最后的选择。

  从股市的运行规律来看,当传统公认的白马股出现大幅补跌,这往往是市场最后杀跌力量的宣泄,因为其他板块的杀跌能量此前已经基本都用过了。在A股市场上,消费(尤其白酒)、医药等传统防御性板块的补跌则是明显的信号;与此同时,一些此前跌透的板块或个股往往会拒绝同步下跌,甚至会出现大幅反弹的走势。

  从最近的A股市场走势来看,在高层喊话确认政策底之后,像海天味业(603288.SH)、贵州茅台、美的集团(000333.SZ)这类此前被机构投资者集体抱团持有的白马股开始出现大幅回调走势,颇有股指最后一跌寻找市场底的氛围,而此前早已跌透的券商等板块则开始拒绝下跌,反而出现大幅反弹,也从另一个侧面体现了市场见底之前可能出现的分化走势。只是政策底与市场底之间往往会有一个时间差,究竟会持续多久尚待观察。

  从A股市场近来的风险因素来看,主要还是来源于美股下跌的溢出效应以及美联储持续加息的影响。与全球金融市场融入程度日益加深的A股市场,受到这些境外不利因素的影响无疑也是不可避免的。

  美股在经历了十年牛市之后出现回调,这决定了其回调的幅度和力度或将超出很多投资者的预期;而美联储的持续加息固然在市场预期之内,但其对全球流动性的长期影响仍非常巨大,不容小觑。A股的机构投资者基于以上逻辑对投资仓位进行某些调整实也无可厚非。

  不过,应该看到,A股自2015年见顶回落以来股指已经整体下行了3年时间,这和美股连续十年的牛市有着本质的不同;如果从A股2007年见顶6124点算来,这轮A股的调整甚至已经持续了11年之久。目前的A股市场和美股市场,就有点像券商股和消费股在A股市场所处的阶段,继续跟跌实已跌无可跌,何时出现反转走势或许只待良机。


编辑:公爵娱乐

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